香港上市新規能否為中國生物醫藥注入新活力？
作者：佚名 來源:醫藥網 2018-3-2 
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港交所此次的上市制度改革，可以視作香港版的“JOBS法案”，為初創未盈利的生物藥企營造了良好的融資環境，在香港上市6個月后，上市發行人就可以進行新股融資，上市公司上市后再融資極其便利。這勢必帶來生物醫藥的資本盛宴，有望掀起生物技術企業IPO的浪潮。但不可否認的是，未來這類企業股價震蕩會是常態，由于產品處于在研階段，從概念到商業化生產還有一段距離，股價變動受臨床試驗的進展影響很大。港股上市公司金斯瑞旗下子公司南京傳奇CAR-T臨床試驗受理后，股價一路飆升。與之相反的，納斯達克上市公司Axovant因一款治療阿茲海默癥藥臨床試驗未能達到預期，當日股價受挫下跌74%。
此外，此次改革有望重塑研發創新型藥企的估值體系。一直以來，港股的研發創新型藥企長期被低估。拿A股創新龍頭恒瑞醫藥和港股創新龍頭中國生物制藥來看，兩者創新研發實力相近。恒瑞醫藥年初估值從35倍提升至目前70倍PE，市值突破2000億，而中國生物制藥從22倍上漲至目前41倍，市值剛突破1000億。此次改革，港交所已經釋放出重視創新藥估值體系的信號，未來很多生物技術企業在上市時會沒有收入和利潤，因此很難用成熟企業的市盈率來衡量，港股生物醫藥企業的估值將引入在研管線的折現估值，對于擁有在研創新品種的企業會進一步提升估值，但產品研發的預期和進展也會對股價有較大影響。
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